Incertidumbre, reformas, CDS soberanos y actividad económica real: evidencia empírica para Colombia

Este documento evalúa la influencia de la incertidumbre con un enfoque diferencial para las reformas impulsadas por el Gobierno desde el 2022 sobre los Credit Default Swaps (CDS) soberanos a 5 años y sobre diversas variables de la actividad económica real en Colombia. Se emplean distintas medidas de incertidumbre, incluyendo volatilidad en el mercado financiero, encuestas de sentimiento, análisis de texto y desacuerdo en los pronósticos económicos, junto con una estrategia de estimación en 2 etapas que permite cuantificar su efecto sobre los CDS. El análisis incorpora una aproximación novedosa de un índice de atención construido a partir de información de alta frecuencia de Google Trends, que permite cuantificar la intensidad en la agenda de reformas. Posteriormente, funciones impulso-respuesta provenientes de un modelo VAR Bayesiano evalúan la influencia de esta incertidumbre sobre el consumo, inversión y contratación. Se encuentra que un aumento del 1% en la incertidumbre está asociado con un incremento de 20,02 puntos en los CDS y un aumento de 1 en el índice de atención a las reformas se asocia con un incremento de 0,61 puntos en los CDS. Las funciones de impulso-respuesta revelan efectos negativos sobre la actividad económica. Estos hallazgos contribuyen a la literatura que examina el vínculo entre incertidumbre en contextos de volatilidad en las políticas, la prima de riesgo soberano y la actividad económica.

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